Deux stations ont rompu avec la Compagnie des Alpes en vingt ans : Les Deux Alpes en 2020, Tignes en 2026. Sur la même période, le groupe a gagné ou prolongé au moins cinq contrats. Celui de La Plagne porte à lui seul près de 5 milliards d'euros de chiffre d'affaires sur 25 ans. Le récit du grand divorce ne survit pas à l'arithmétique.
Tignes a claqué la porte début juin. La presse y a vu une tendance : les stations se libéreraient d'un opérateur coté, jugé trop rigide face au changement climatique. Le périmètre réel du groupe, ce qu'il investit pour tenir la neige et ce que disent ses deux sorties racontent autre chose. Courchevel, Val Thorens et l'Alpe d'Huez n'ont d'ailleurs jamais appartenu à son giron.
Le récit du divorce ne tient pas
L'histoire se raconte facilement : une major cotée, gérée depuis Paris, perdrait pied face à des communes qui reprennent la main sur leur avenir climatique. Elle s'appuie sur deux cas réels et ignore ce qui s'est passé à côté.
Sur ces vingt ans, la Compagnie des Alpes a signé à La Plagne un nouveau contrat d'exploitation de 25 ans, effectif en juin 2027. Il représente près de 5 milliards d'euros de chiffre d'affaires cumulé. Le groupe a aussi repris Pralognan-la-Vanoise à une société d'économie mixte locale, et vu ses contrats prolongés à Serre Chevalier jusqu'en 2034, à Flaine et à Brides-les-Bains.
| Station | Mouvement | Date d'effet | Poids économique |
|---|---|---|---|
| Les Deux Alpes | Sortie : vers SATA Group | 01/12/2020 | 40 M€ de CA (2018/19), sur 854 M€ de CA groupe |
| Tignes | Sortie : vers ALTTA, société publique locale | 01/06/2026 | Domaine parmi les moins vulnérables de France (Cour des comptes) |
| La Plagne | Gain : réattribution pour 25 ans | Juin 2027 | ~5 Md€ de CA cumulé sur la durée |
| Pralognan-la-Vanoise | Gain : reprise à une société d'économie mixte locale | 01/11/2025 (jusqu'en 2050) | ~300 M€ de CA cumulé attendu |
| Serre Chevalier | Renouvellement : extension | Jusqu'en 2034 | Contrat existant prolongé |
Le bilan net de ces mouvements est positif pour le groupe : les deux sorties pèsent, ensemble, moins que le seul contrat de La Plagne. La vague de fond décrite par la presse tient dans cet écart.
Une mosaïque, jamais un duopole
Une partie des stations que le grand public croit « ex-Compagnie des Alpes » ne l'ont jamais été. Le paysage des opérateurs alpins forme une mosaïque stable depuis des décennies, où chaque acteur tient un périmètre distinct.
Courchevel et Méribel-Mottaret sont exploitées par la Société des Trois Vallées, société d'économie mixte détenue à 75 % par le Département de la Savoie. Val Thorens et Orelle relèvent de la SETAM, dont la commune d'Orelle est actionnaire depuis 1972. L'Alpe d'Huez dépend de SATA, fondée en 1959, dont la commune de Huez est actionnaire majoritaire depuis 1989. Avoriaz et Morzine relèvent de SERMA et d'une société d'économie mixte locale. À Chamonix, la Compagnie des Alpes détient 37,49 % de la Compagnie du Mont-Blanc, sans en avoir jamais eu le contrôle. Elle y siège aux côtés de la société d'économie mixte Chamonix Développement et de la famille Jérôme Seydoux.
| Station | Exploitant réel | Statut CDA |
|---|---|---|
| Courchevel + Méribel-Mottaret | Société des Trois Vallées (S3V) | Jamais dans le giron, société d'économie mixte détenue à 75 % par le Département de la Savoie |
| Val Thorens + Orelle | SETAM | Jamais dans le giron, commune d'Orelle actionnaire depuis 1972 |
| Alpe d'Huez + La Grave | SATA Group | Jamais dans le giron, fondée en 1959, commune de Huez majoritaire depuis 1989 |
| Avoriaz + Morzine | SERMA / société d'économie mixte locale | Jamais dans le giron |
| Chamonix (Cie du Mont-Blanc) | Cotée séparément | Participation minoritaire CDA de 37,49 %, jamais un contrôle |
Courchevel n'a donc jamais été exploitée par la Compagnie des Alpes. L'écrire efface soixante ans de gestion départementale au profit d'un récit plus simple.
Ce que pèse la Compagnie des Alpes aujourd'hui
Malgré ces deux sorties, le groupe exploite en direct dix à onze domaines skiables : La Plagne, Les Arcs, Val d'Isère, Méribel, Les Menuires, Serre Chevalier, Flaine et le Grand Massif, Pralognan, entre autres. Son chiffre d'affaires consolidé a atteint 1 397 M€ sur l'exercice 2024/25, en hausse de 12,8 %. C'est un record historique, porté par 13,9 millions de journées-skieurs.
L'endettement recule dans le même temps. Hors dettes locatives, la dette nette est passée de 824 M€ en fin d'exercice 2024/25 à 691 M€ au 31 mars 2026, soit 1,9 fois l'excédent brut d'exploitation. La Caisse des Dépôts reste l'actionnaire de référence avec 42,75 % du capital, aux côtés du Crédit Agricole des Savoie (6,65 %).
Le carnet de contrats, soit le chiffre d'affaires cumulé des contrats d'exploitation déjà signés, atteint 5,8 milliards d'euros. Il monte à 10,7 milliards avec le nouveau contrat de La Plagne, et mesure la solidité du groupe sur les décennies à venir.
L'argent mis sur la table face au climat
Aux grands opérateurs, on reproche surtout la fuite en avant technologique : produire toujours plus de neige plutôt que d'admettre le recul de l'enneigement naturel. Les chiffres du groupe se lisent dans les deux sens.
La Compagnie des Alpes produit de la neige de culture sur environ 40 % des pistes de son parc. Les retenues collinaires qui alimentent ce réseau sont massives : 400 000 m³ aux Arcs, la plus grande retenue collinaire de France. Pour l'ensemble du secteur, la Cour des comptes documente une consommation d'environ 4 000 m³ d'eau par hectare traité.
Le groupe décarbone aussi ses propres opérations. Ses émissions directes et liées à l'énergie ont reculé de 66 % depuis 2018/19, avec un objectif de -80 % et une neutralité carbone affichée pour 2030. Les premières dameuses électriques sont entrées en service à l'hiver 2025/2026, et les 130 machines du parc doivent l'être d'ici 2030.
Sur l'exercice 2024/25, le groupe a investi 106 M€ dans ses domaines skiables. L'ensemble du secteur français en a investi 555 M€ en 2025 : la Compagnie des Alpes pèse environ un cinquième de cet effort, en ligne avec sa part du marché national.
La critique, sans complaisance
En février 2024, la Cour des comptes a publié un audit sévère des stations dont le chiffre d'affaires reste sous 15 millions d'euros. Ces 180 petites stations perçoivent 124 millions d'euros de subventions publiques par an, soit 23 % de leur chiffre d'affaires cumulé. Le rapport parle de « privatisation des profits, socialisation des coûts ». Les grandes stations rentables versent des dividendes à leurs exploitants, quand les fragiles retombent à la charge de communes déjà exsangues.
Ce constat ne vise pas la Compagnie des Alpes : le rapport voit au contraire dans un contrat confié à un grand opérateur privé une marque de solvabilité. Le secteur a contesté le document dès sa sortie. Le 6 février 2024, Domaines Skiables de France et deux associations nationales d'élus de montagne ont dénoncé un rapport « resté sourd aux acteurs de terrain ». Ils le jugeaient trop pessimiste et bâti sur une saison antérieure au rebond de fréquentation.
Mountain Wilderness tient la position inverse. Pour Vincent Neirinck, son responsable aménagement, la neige de culture n'est qu'« un palliatif temporaire » face à un monde physique qui a déjà changé. À La Clusaz, hors du giron du groupe, l'association a obtenu gain de cause le 23 juillet 2025. Le tribunal administratif de Grenoble y a jugé illégale une retenue collinaire, faute de raison impérative d'intérêt public majeur. Ce précédent pèse sur tout nouveau projet de retenue, y compris sur un domaine de la Compagnie des Alpes.
Tignes, le divorce le plus documenté
Le conseil municipal de Tignes a refusé de renouveler le contrat d'exploitation le 8 août 2024. Depuis le 1er juin 2026, les remontées sont exploitées par ALTTA, une société publique locale nouvellement créée qui regroupe aussi Sainte-Foy-Tarentaise. Le maire Serge Revial invoque la rigidité de l'ancien contrat : impossible d'ajuster les taux de rentabilité imposés ou d'ajouter des services sans renégociation complète.
| Élément | Détail |
|---|---|
| Indemnité versée à la Compagnie des Alpes | ~107 M€ pour sa part de 78 % dans l'ancien exploitant STGM |
| Repreneur | ALTTA, société publique locale, opérationnelle depuis le 01/06/2026 |
| Plan d'investissement annoncé | 610 M€ sur 30 ans (244 M€ remontées mécaniques, 142 M€ matériel) |
| Emplois transférés | Environ 300 salariés STGM repris par la nouvelle structure |
La Cour des comptes classe Tignes parmi les dix stations françaises les moins vulnérables, sur un score qui croise risque climatique et santé financière. Le divorce relève donc d'un conflit de gouvernance, tranché en faveur d'un contrôle communal direct. Il laisse un plan de financement massif à exécuter par une structure sans historique.
Les Deux Alpes, le précédent de 2020
Aux Deux Alpes, le conseil municipal a résilié le contrat d'exploitation trois ans avant son terme, par un vote du 14 février 2020. Le maire Stéphane Sauvebois voulait garder les profits et les investissements sur le territoire plutôt que de les voir remonter au siège parisien du groupe. La station pesait alors 40 M€ de chiffre d'affaires sur les 854 M€ du groupe en 2018/19 : marginal pour la Compagnie des Alpes, décisif pour la commune.
Le repreneur, SATA Group, exploite l'Alpe d'Huez et La Grave, et la commune de Huez en est l'actionnaire majoritaire depuis 1989. Les Deux Alpes sont donc passées d'un exploitant professionnel à un autre, sans retour à une gestion communale isolée.
Depuis, SATA a engagé 674 M€ sur 2020-2026 pour ses trois domaines, dont les 148 M€ du téléphérique à trois câbles du Jandri, livré en 2024. Les prix des Deux Alpes ont pris 24,1 % entre 2022 et 2025. Dans un boom généralisé de la montagne, le changement d'exploitant n'y laisse pas de trace propre.
Aux Deux Alpes, la courbe ne marque aucune inflexion nette en 2020. Tignes, dont le vote date de 2024, suit la même tendance de fond que les Alpes du Nord.
Le mouvement inverse : Pralognan
Pendant que Tignes et Les Deux Alpes quittaient le groupe, Pralognan-la-Vanoise y entrait. La Compagnie des Alpes y a repris le 1er novembre 2025 l'exploitation tenue jusque-là par une société d'économie mixte locale, pour 25 ans, jusqu'en 2050.
Le contrat devrait générer environ 300 M€ de chiffre d'affaires cumulé. Le montant est modeste pour le groupe, mais une commune de Tarentaise a choisi de lui confier son domaine. Ce seul mouvement contredit l'idée d'un repli généralisé face aux collectivités.
Un contrat qui dure plus que la détention
Le statut de l'exploitant ne disqualifie aucune station. Groupe coté, société d'économie mixte et société publique locale coexistent parmi les stations les moins vulnérables selon la Cour des comptes. Tignes, Val Thorens, Val d'Isère, Chamonix, Les Deux Alpes et Les Menuires en font partie.
Un plan d'investissement chiffré et daté départage deux domaines. La Plagne a 550 M€ engagés, SATA 674 M€ sur 2020-2026, ALTTA 610 M€ annoncés à Tignes. La Cour des comptes place l'alerte ailleurs. Elle vise un taux de subvention supérieur à 20 % du chiffre d'affaires, un exploitant communal sous-capitalisé, une commune dont plus de 40 % des recettes dépendent du ski.
À 5 660 €/m² acté (DVF, douze mois à fin juin 2026), La Plagne cumule un contrat jusqu'en 2052 et un plan déjà engagé. Tignes, à 9 983 €/m², compte parmi les domaines les moins vulnérables, mais ses 610 M€ reposent sur une structure qui n'a encore rien livré. Aux Deux Alpes, à 5 984 €/m², SATA a déjà mis en service le Jandri. Sur la durée d'une détention, La Plagne offre le dossier le plus lisible des trois. Un contentieux menace pourtant les trois de la même façon : le jugement de La Clusaz peut bloquer une retenue collinaire, quel que soit l'exploitant.
Derrière chacun de ces contrats, une vallée choisit pour trente ans comment affronter la neige de demain. L'acheteur, lui, choisit pour dix ou vingt ans où sa famille passera février. Le récit « Compagnie des Alpes contre indépendants » se vend bien, mais en 2026 il ne concerne que deux stations du parc alpin français.
Sources et méthode
Compagnie des Alpes (résultats annuels), Domaines Skiables de France, Cour des comptes, délibérations communales. Méthodologie complète, périmètre et limites : /methodologie